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“良信电器是个不错的企业

更新时间:2018-10-01 11:27

  

  在中金公司的新股研究报告中,该券商将上海良信电器股份有限公司(以下简称良信电器,股票代码002706,SZ)重点推荐,认为其是低压电器中的高品质标的。

  良信电器主要从事终端电器、配电电器、控制电器等三大类低压电器产品的研发、生产和销售。

  从行业的角度看,低压电器产品的需求受各产业投资的驱动,与全社会固定资产投资情况联系密切。2004~2012年全社会固定资产投资增长迅速,平均年复合增长率约为23.23%。在此情况下,数据显示,2001年至2012年主要低压电器产品的产销量呈逐年上升趋势,低压电器产品保持较快速度增长,终端电器、配电电器、控制电器产量复合增长率分别为21.86%、11.41%、10.50%。

  目前,在低压电器领域,外资品牌与国内企业共存,前十家企业中本土品牌的份额不断提升。数据显示,2012年产值上亿元的低压电器生产企业共有76家。

  从低压电器主要产品低压断路器来看,根据高工咨询研究报告,2012年前10名企业的市场份额约为60%,前三名企业是施耐德、正泰电器(601877,SH)和AseaBrownBoveri(以下简称ABB电气),其中正泰电器凭借12%的增速、107亿元的收入和12.6亿元的净利润跃居第二。

  相比较而言,良信电器的规模还比较小。公司2012年收入为约6亿元,根据低压电器协会的数据,2012年良信电器的收入排名第12位。相较于2012年全国低压电器工业总产值约为610亿元而言,良信电器的市场份额仅为约1%。

  良信电器的上游行业主要为铜、银、钢材、塑料等原材料供应行业及专业化的零部件加工行业。材料价格的变化直接影响企业利润水平。良信电器的下游主要有电力、建筑、工业制造、电信、冶金、石化等行业。良信电器的产品定位于中、高端市场,客户包括华为技术、中兴通讯、万科集团、绿地集团、三菱电梯、日立电梯、上海电力、江苏电力等知名企业。

  从技术研发角度而言,良信电器是行业技术跟进者。2008年至2012年,良信电器主要产品终端电器产品的销售收入和销售数量在中、高端市场中均名列前三位。公司的竞争对手,国内的企业包括常熟开关、上海人民电器、正泰电器等;国外的企业包括施耐德、ABB电气等。

  “良信电器是个不错的企业。”昨日,《每日经济新闻》记者电话采访了正泰电器电力拓展人员梁先生。梁先生表示,良信电器主要以专业市场为主,市面上一般看不到其产品。“据我所知他们好像是万科的战略合作伙伴,一般大企业或选择三家供应商一起供货。”

  从毛利率来看,良信电器2013年中期综合毛利率为36.69%。针对良信电器较高的毛利率水平,梁先生告诉记者,良信电器更多是针对专业市场,获得高毛利率也说得通。

  2010年、2011年、2012年和2013年1~6月,良信电器分别实现净利润6255.51万元、7161.41万元、7326.48万元和4035.56万元,加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润)分别为37.23%、32.53%、25.76%和11.24%。

  对于低压电器行业的景气度,梁先生告诉记者,前几年低压行业一直不错,但2013年以来,房地产调控深化,很多廉租房、经济适用房降低了对高端低压产品的需求。

  不过,中金公司分析师朱亚锋对2014年低压电器设备板块予以看好。他认为,低压电器板块有三大利好,一是产品搭平台、做梯队、高性价比和服务优势促进行业放量;二是共同崛起路径,日益强大的高性价比研发优势是行业共同崛起的内核;三是对内行业整合、对外进口/外资替代+优势产品海外放量是市场表现共同特征。

  从产销率来看,2010年以来良信电器三大产品的产销率均超过93%。在此情况下,公司计划募集37612万元投资“智能型低压电器产品生产线项目”和“智能型低压电器研发中心项目”。

  对于扩产前景,有券商分析师分析道,“智能型低压电器产品生产线项目”有利于扩大公司生产规模,在产销两旺的情况下,公司有望扩大市场份额;而对于“智能型低压电器研发中心项目”,该券商人士指出,良信电器研发能力相对薄弱一些,本次募资显然也是希望向更高端的市场进军。

  《每日经济新闻》记者注意到,良信电器共有30名股东,其中法人股东3名,自然人股东27名。公司实际控制人为任思龙、杨成青、樊剑军、陈平、丁发晖、刘宏光、任思荣、刘晓军、李遇春九位签订一致行动协议的自然人。由于公司高管和核心技术人员普遍直接或间接持有公司股份,这对公司凝聚力量做大做强大有裨益。

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